水羊股份拟3.3亿溢价14倍收购海外品牌货币资金仅3.85亿难覆盖5.6

水阳股份的国际化布局迈出了关键一步，但前路是否一帆风顺却扑朔迷离。

7月17日晚间，水阳股份发布公告称，公司全资子公司拟以4450万欧元购买EDB 90.05%的股权，原股东持有的EDB年初已宣告但未支付的股利形成的债权按500万欧元平价转让这笔交易的总金额为4950万欧元

长江商报记者发现，水阳股份收购标的公司的溢价率超过14倍，但并未对标的设定相关业绩承诺。

水阳股份表示，如果未来市场竞争格局恶化或标的公司经营状况达不到预期，公司可能存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益。

而且水阳股份的现金并不宽裕2022年一季报显示，公司货币资金仅为3.85亿元，无法覆盖5.68亿元的短期借款

EDB旗下拥有化妆品品牌艾菲丹，水漾是其在中国的独家合作伙伴，但销量并不理想长江商报记者在知名电商平台Ifidan旗舰店发现，该公司产品月销量最多只有400多件，总共20款产品中有14款月销量不足100件，其中4款月销量为零

无业绩赌博的高溢价收购

7月17日晚间，水阳股份发布公告称，其全资子公司拟以4450万欧元购买Kazokou SAS和Orsay 53 SAS合计持有的法国evidenus de beautéSAS公司90.05%的股权，并以500万欧元的平价购买原股东持有的EDB年初已宣告但未支付的股息所形成的债权这笔交易的总金额为4950万欧元，按照当天的汇率约合人民币3.35亿元

水阳股份表示，本次收购完成后，目标公司EDB将纳入公司合并报表范围目标公司创始人仍持有少数股权，拟继续担任目标公司法定代表人目标公司原有团队将保留，收购后目标公司将继续独立运营

公告显示，EDB拥有化妆品品牌EviDenS de Beauté该品牌成立于2007年，是专门为敏感肌开发的抗衰老品牌其产品涵盖卸妆，洁面，面霜，精华，面膜等各类日常护肤品，并已在30多个国家部署目前已入驻巴黎老佛爷百货，瑰丽酒店，Tsum等多个顶级市场，全球终端零售额超过5亿元

财务数据显示，截至2022年5月底，EDB总资产为1271.18万欧元，总负债为924.63万欧元，净资产为346.55万欧元由此看来，水阳股份收购的目标公司溢价率超过14倍

长江商报记者发现，在公告中，水阳股份并未对标的设定相关业绩承诺。

对此，水阳股份在公告中表示，标的股权转让价格为4450万欧元，预计将形成大量商誉，存在商誉减值风险本公司按照企业会计准则的规定，至少在每年年度终了进行商誉减值测试未来如果市场竞争格局恶化或目标公司经营状况达不到预期，公司可能存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益

资料显示，2021年和2022年5月末，EDB分别实现营业收入1972.65万欧元和831.36万欧元，净利润分别为549.23万欧元和179.96万欧元。

反顾客导向的中间商地位

需要注意的是，化妆品企业的毛利率普遍超过60%，而水阳股份的毛利率在50%左右。

相比之下，标的公司2021年全球终端零售额超过5亿元，而营收仅为1.35亿元，净利润仅为3759万元可见公司的中间商拿走了大部分收入

前身为的水股份于2018年上市是一家主要从事化妆品研发，生产和销售的电子商务公司2021年正式更名

事实上，水阳股份也是目标公司的中间商。

水阳股份在公告中介绍，公司坚持以自主品牌为核心，自主品牌和代理品牌双业务驱动的战略对于品牌代理业务，公司为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本，品牌，产品等多维度赋能，在市场，销售，渠道等维度提供一揽子解决方案，帮助海外美妆品牌触达中国核心消费者

水阳股份表示，2019年化妆品品牌艾菲丹正式登陆中国市场，水阳股份成为其在中国的独家合作伙伴自双方合作以来，艾菲丹在中国美妆市场打开了知名度，在消费者中积累了较高的口碑品牌收入规模实现了大幅增长

从这个角度来看，如果成功收购水阳股份，将从中间人的身份转变为其大股东，从而实现反客为主。

是否如水阳股份所说，进入中国市场后营收规模大幅增长。

长江商报记者在知名电商平台Ifidan旗舰店发现，该公司产品月销量最多只有400多件，总共20款产品中有14款月销量不足100件，其中4款月销量为零。

或许是海外品牌的原因吧艾菲丹的价格不低名为超级面膜JOUR的产品月销量超过400，售价1999元

账面现金不能覆盖短期贷款。

最近几天，水漾股份刚刚完成对法国奢侈品牌PiereAuge的投资和对其在中国业务的收购同样，公司团队和品牌整体的战略方向不变

资料显示，PA成立于1961年它是一个有61年历史的法国小众奢侈护肤品牌，在巴黎有自己的工厂

水股份相关负责人表示:我们只是买了PA品牌的中国市场，所以PA在法国的工厂和团队完全没有变化，他们会在供应链上给我们更好的支持，因为我们投资了他们在法国的总部，我们也会通过资金的赋能来帮助它，对它的上游做一些更好的升级，扩大它的规模。

需要注意的是，在频繁的收购下，水阳股份的现金并不宽裕。

2022年一季报显示，水阳股份货币资金仅为3.85亿元，无法覆盖5.68亿元的短期借款。

而且2018年至2021年末，水阳股份的资产负债率分别为26.64%，34.02%，37.87%，41.95%，逐年上升。

2022年一季度末，水阳股份资产负债率达到43.34%，为公司2018年上市以来的最高水平。

关于本次海外收购，7月18日，深交所发出问询函，要求水阳股份从业务，产品，市场，渠道，与目标公司的上下游合作等方面说明本次收购目标公司的具体原因，交易背景及必要性，并补充说明公司拟采取和已经采取的控制，整合目标公司的相关措施和方案，进一步说明公司收购后能否有效控制目标公司。

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