基础材料行业Q3前瞻：建筑蓝筹稳健玻璃玻纤亮眼

Q3 建筑稳健增长、建材分化严重，看好龙头抗风险能力我们预计:1)建筑21Q3 央企、地方国企、基建设计业绩高增，分别受益于内部提质增效、区域基建投资高增、低基数及一体化优势影响，预计普遍实现10%-35%或者更高的净利润同比增速；2)建材21Q3 玻璃、玻纤等工业材料业绩表现显著强于消费建材，前者受益于供需景气带来的价格涨价弹性，龙头公司业绩同比增100%以上，后者主要受原料及能源涨价拖累盈利增长中枢，但行业龙头抗风险能力强，拥有更高的盈利韧性，业绩同比增速预计15%-35%。展望后市，我们建议优选边际改善及抗风险能力强的龙头企业，建筑推荐苏文电能/中国建筑，建材推荐旗滨集团/东方雨虹。

建筑:预计建筑央企、地方国企、设计公司盈利高增我们预计21Q3 建筑央企普遍实现10%-35%的同比增速，受益于国企改革推进，大建筑内部提质增效带来盈利能力增强，且地产业务毛利率有望改善；“建筑+”的中国中冶受益于资源板块高景气及，业绩增长弹性较高。地方国企所处区域基建投资提速，且在大股东赋能下实现内生优化，预计四川路桥Q3 净利润同比+90%。传统基建设计公司同比低基数；电力设计与运营公司一体化能力强、装配化率稳步提升，预计苏文电能/华设国际同比+35%/+25%。realme副总裁，全球产品线总裁王伟此前透露，Q系列唯一的新机Q3s将于下半年发布。装配式钢构因钢材涨价较多，预计鸿路钢构等业绩承压明显。

玻璃:浮法玻璃吨毛利显著提升，光伏玻璃价格延续颓势21Q3 浮法玻璃均价153.5 元/吨，同/环比+64%/+16%，价格持续上行是行业盈利提升主因，但Q3 原料及燃料价格上涨，叠加终端地产债务风险诱发旺季累库，导致盈利增速减缓，我们测算浮法玻璃行业Q3 吨毛利同比增长50%-91%，较Q2 下行63/85pct。旗滨集团公告21Q3 实现归母净利14.7亿元/同比+106%。21Q3 3.0/2.0mm 光伏玻璃均价23.6/18.9 元/平米，同比-12%/-16%、环比-6%/-9%；成本端纯碱/天然气Q3 同比上涨58%/108%，综合看我们预计行业单平盈利水平同比下行较多。今天，这款车型正式公布。我们认为具备规模和成本优势的龙头企业盈利韧性或相对较强，预计福莱特21Q3 净利润同比+40%。

玻纤:中高端与低端纱价格走势分化，能源成本上升拖累利润增速21Q3 缠绕直接纱/SMC 合股纱/ 喷射合股纱/G75 电子纱均价同比+45%/+50%/+48%/+114%、环比-4%/+9%/+13%/+4%，低端纱价格松动，中高端纱价格环比维持强劲。成本端，Q3 重油/天然气价格同比+29%/108%，但8 月底、9 月初泰山玻纤、中国巨石等已上调主要产品售价，我们认为有望对冲部分成本上行。综合考虑Q3 行业成本端上行压力较大，而价格高位维持，预计Q3 吨盈利同比增速维持高位。我们预计中国巨石/中材科技/长海股份21Q3 净利润同比+248%/+35%/+80%，若中国巨石扣除出售铑粉的收益，净利润环比Q2 略高。

消费建材:原料涨价成盈利主要变量，龙头彰显盈利韧性消费建材成本端普涨，压制整体消费建材盈利中枢。防水/石膏板/涂料/五金/管材/减水剂原料价格Q3 同比+21%/19%/56%/-11%~40%/3%~41%/4%，其中以涂料和管材中PVC 管成本涨幅最大，叠加大B 端债务风险，相关公司业绩下降明显，预计三棵树/亚士创能/永高股份/雄塑科技同比-15%/-50%/-25%/-45%；而限电影响瓷砖企业产销。龙头公司盈利韧性凸显，坚朗五金规模效应持续/涨价逐步落地，预计Q3 业绩同比+35%；东方雨虹预计业绩同比+20%，得益于成本和规模优势，及非房占比提升增强抗风险能力；北新建材高市占率带来较强成本传导能力，预计业绩同比+15%。。

风险提示:基建及地产投资超预期下行；原料及能源涨价超预期。

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