除了公司股价回撤的影响外业绩不突出应该是机构减持的主要原因

上市公司三季报结束，三季度末机构投资者持有的仓位全部展现在投资者面前作为资本市场上的私募巨头，掌管林园的基金持仓也备受投资者关注由于其交易特点和持仓分散，在上市公司三季报中，其身影仅出现在粮油龙头龙鱼和自动供电细分龙头AutoXun的股东名单中

与二季度末的持仓情况相比，林园持有的AutoXun股份数量没有新的变化，但龙鱼持仓情况有新的变化三季度末龙鱼前十大流通股股东中，林园拥有的产品数量从上季度末的3只增加到本季度末的4只，其中林园投资130私募为新品种，持股规模为90.92万股

林园的另一个产品出现在龙鱼十大流通股股东名单中。

自去年三季度登陆资本市场以来，龙鱼在森林公园赢得了私募巨头的青睐翻看此前上市公司的财务报告，2020年第四季度，林园投资的12号私募基金和158号私募基金分别新增成为公司第七大和第八大流通股股东，合计持股252.23万股

今年一季度末，林园投资158号私募基金增持2.65万股，林园投资12号私募基金退出龙鱼十大流通股股东名单相反，林园投资166号，24号私募基金新成为龙鱼第五大，第十大流通股股东，合计持股3，459，700股

第二季度，林园再次加仓龙鱼，持仓产品仍为林园投资166号，158号，24号，合计加仓10万股，持股总数升至355.97万股。

最新三季报显示，龙鱼前十大流通股股东中，林园管理的产品进一步增至四只，林园投资130号私募新成为公司第九大流通股股东，持仓90.92万股但若以2020年末，今年一季度，二季度末进入龙鱼前十大流通股股东的最低门槛分别为107.73万股，94.96万股，99.82股林园投资130号产品的最新持仓不如前几期龙鱼前十大流通股股东的最后持仓，从数量上很难判断林园投资130号产品是新买还是原来持有当然，不能排除森林公园因为龙鱼的持续衰落，有逆势加仓的可能

2021年《红周刊投资峰会》，森林公园明确陈述了投资龙鱼的逻辑，那就是抛嘴在他看来，过去100年能够活得更久的企业都是靠嘴的，所以算这类企业的账很容易

图1: 2020年龙鱼前十大流通股股东。

图2: 2021年一季度龙鱼十大流通股股东。

图3: 2021年二季度龙鱼十大流通股股东。饲料原料及油脂科技销量下降，价格上升推动利润率提升。上半年饲料原料及油脂科技收入为3666亿元，同比增长135%。。

图4: 2021年三季度龙鱼十大流通股股东。

虽然龙鱼长期以来都是森林公园私募巨头的好心肠，也被市场公认为油草，但今年龙鱼走势颇为疲软日前，公司股价一度触及145.51元/股，当时的峰值总市值为7889.55亿元以11月1日最新收盘价60.3元/股计算，其目前总市值已降至3269.22亿元，缩水率为58.56%

价格的上涨很难抵消原材料的上涨。

长期收入增加并不能增加利润。

除了公司股价回撤的影响外，业绩不突出也应该是机构减持的主要原因统计显示，龙鱼收入不增加利润的现象明显

虽然公司今年提高了产品的价格，但由于严格的控制要求，价格上涨无法覆盖原材料的增加，导致公司净利润增长率大幅下降此外，厨房食品的销售结构发生了变化，毛利率较低的餐饮渠道产品销售占比的提升也影响了公司的利润增长

附表:龙鱼的季度业绩增长。

并为多头创造新的增长空间。其中销量约为1037万吨，同比下降9.87%，主要系大豆采购量和压榨量有所下降；均价为3517元/吨，同比增长266%；毛利率为175%，同比上升81个百分点，主要系市场行情上涨。

但值得肯定的是，作为中国最大的农产品和食品加工企业之一，龙鱼已经建立了覆盖高端，中端和大众的全方位综合品牌矩阵最近几年来，公司先后推出零反式脂肪系列食用油，龙鱼米油，奥利维亚橄榄油，米粉领域的高端品牌，如如玉黄飞鲜米系列，使中高端产品的渗透率不断提升

除了深耕米面油等传统强势领域外，龙鱼还在调味品领域不断发力，收购梁汾牌山西老陈醋，与台湾省百年老字号马鲁庄合作生产黑豆酱油2008年年中，公司增资广味源食品有限公司，产能持续扩大

此外，龙鱼正在大力建设中央厨房伴随着工作节奏的加快和观念的转变，人们越来越依赖外卖，这为中央厨房产品带来了广阔的市场空间据精华证券测算，目前我国预制蔬菜市场规模约2100亿元，预计到2025年预制蔬菜产业规模将增长至6000亿元目前，龙鱼已新成立8家凤雏公司，计划在杭，渝，廊坊，西安等地建设中央厨房项目预计杭州项目年底完工，产品范围可能涵盖营养餐，盒饭等特定的食品成品和半成品这无疑有望为公司未来业绩的增长提供新的动力

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