首创证券给予诺唯赞买入评级公司简评报告：非新冠业务高速增长新冠业务贡献稳

每经AI快讯，首创证券04月25日发布研报称，给予诺唯赞买入评级评级理由主要包括:1)21年非新冠业务高速增长，新冠业务保持平稳，2)22年Q1业绩迎来爆发式增长，推测系新冠产品销售再次发力，3)公司保持高盈利水平，21年业务高速发展费用投入增加，期间费用率有所波动，4)新冠产品打开海外市场，积极开拓海外业务风险提示:新冠疫情不确定性带来的新冠产品销售的不确定性，客户流失，销售不及预期，新品研发不及预期，海外业务拓展不及预期，产品毛利率下滑

AI点评:诺唯赞近一个月获得9份券商研报关注，买入6家，增持2家，平均目标价为102.32元，与最新价73元相比，高29.31元，目标均价涨幅40.16%。

公司发布2021年报，全年收入67亿元(-19.4%)，归母净利润16亿元(-30.1%)，扣非归母净利润16亿元(-37%)，经营现金流净额28亿元(-33%)；2)公司发布2022年一季报，Q1收入13亿元(-8.5%)，归母净利润3亿元(-31%)，扣非归母净利润3亿元(-49%)，经营现金流净额-7亿元(-609.8%)。新冠业务影响表观增速，22Q1战略储备新冠检测试剂原材料。分季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别是16/20.8/11/11亿元，同比增速分别为+96%/-32%/-41%/-9%，单季度归母净利润3/6/3/0.5亿元，同比增速分别为+279%/-69%/-68.9%/+107%，22Q1收入，净利润表观增速进一步承压，主要因2020和21Q1新冠业务贡献较大基数。盈利能力看，22Q1毛利率58.5%(-1pp)，因高毛利率新冠业务贡献占比下降，四费率30.8%(+6pp)，最终导致22Q1盈利下滑。22Q1经营现金流净额为-7亿，主要因公司战略储备新冠核酸和抗原检测产品相关原材料采购款支出增加。常规业务恢复稳健发展态势。分业务看，1)2021年公司精准医学检测综合解决方案收入38亿元(-39.2%)，主要因新冠核酸检测试剂供应竞争加剧，价格和销量承压，后续随着公司新冠抗原检测贡献增量，有望缓解该业务大幅下滑的压力。2)感染防控基础研究和临床应用服务收入16亿元(+73%)，主要因新冠检测服务大增。3)2021年常规业务恢复稳健发展态势，其中生育健康基础研究和临床应用服务收入19亿元(+2%)，肿瘤防控及转化医学类服务收入8亿元(+8.1%)，多组学大数据服务与合成业务收入4亿元(+5%)。业务布局逐渐明晰，分子诊断龙头把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务，肿瘤防控类服务，病原感染类服务，多组学大数据与合成业务，精准医学检测综合解决方案等5大业务板块。凭借多年持续高研发投入，各板块新产品不断获批，本轮疫情有助于公司实现全球化，多业务拓展。盈利预测与投资建议:预计2022~2024年归母净利润分别为10.3，10.9，13亿元，对应EPS分别为48，64，74元，维持“持有”评级。风险提示:新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；新业务拓展可能受到政策风险，国际形势等因素影响。

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