远超卖方预期！四季度净利环比大增153.5%，赣锋锂业预告净利“中位数”

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远超卖方预期！四季度净利环比大增153.5%，赣锋锂业预告净利中位数首破50亿大关

临最近几年末，锂业巨头业绩预告要扎推出炉。

1月24日盘后，赣锋锂业公告，预计2021年全年净利润可达48亿元至55亿元，中位数为51.5亿元。此外，赣锋锂业通过参股方式参与了多个锂矿项目。

上述盈利数据，较上年同期同比增长368.45%–436.76%，扣非后净利润增速为621.00%–795.04%。

值得关注的是，锂盐产品涨价对上市公司业绩驱动的逻辑，得到进一步确认。

按照上述业绩预测中位数计算，2021年四季度，赣锋锂业净利润达26.77亿元，超过一至三季度的总和。

分季度来看，该公司盈利能力亦与行业趋势保持了一致，利润规模逐季度提升，公司Q1至Q4季度净利润分别为4.76亿元，9.41亿元，10.56亿元和26.77亿元。

对于上述盈利趋势，业内此前早有预期，但是四季度出现环比153.5%的增速及全年50亿元左右的净利润，却远远超出此前卖方机构预期。

Wind一致性盈利预期结果显示，卖方近三个月对赣锋锂业利润预期从29亿元上调至33.9亿元，其中出价最高的海通国际利润预估值亦不过给43.26亿元，对应每股收益3.01亿元。

而按照赣锋锂业的盈利预测值来看，2021年全年公司每股收益中位数可达3.68元即便按照24日涨停后的收盘价计算，公司最新估值亦不过36.6倍

叠加2021年9月以来股价与基本面连续四个月的背离，去年二级市场因股价大幅上涨导致的高估值担忧问题，至此得到了明显缓解。

对于业绩的增长，赣锋锂业将其归结为公司锂盐产品产销量增加且产品价格不断上涨，公司锂电池板块新建项目陆续投产，产能逐步释放，故公司经营性净利润同比增长，持有的金融资产产生公允价值变动收益，导致公司非经常性收益同比增长。。

这两个带动因素，归根到底都是行业景气度的提升。

仅以碳酸锂产品为例，2021年三季度，该产品上海有色现货均价为11万元，至四季度已经涨至21万元。

成本端，虽然一定程度上受到了下半年锂精矿涨价的影响，但是按照本报《硬核投研》早前测算的结果，去年四季度锂盐行业整体毛利率仍有不同程度的抬升，当然不同企业原料自给率不同，业绩弹性会出现一些明显差异。此外，莫克表示，赣锋锂业本身就扮演着锂资源加工的角色，在采购矿物时会考虑更多的投入和产出。

此外，赣锋锂业今日发布的业绩预测，也对其他未发布的同业公司盈利判断给出了指引。

另一龙头天齐锂业成本更低，原料自给率更高，加之产品主要以价格更高的碳酸锂为主，理论上四季度的业绩增速也会更高。

往后看，今年一季度，锂矿，锂盐行业的盈利增长趋势仍然不必担心。如果溢价较高，对赣锋锂业来说不划算。

截至1月24日，电池级碳酸锂已经升至35.5万元/吨，当季均价较去年四季度再涨10万元至31万元/吨。相对来说，对上游资源的需求没有当代安普瑞科技有限公司那么迫切。

而部分盐湖及矿端提锂龙头，直接生产成本低于5万元/吨，即今年一季度全行业仍然有望实现净利润环比增长的趋势。

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