宁德时代三季报分析

我们来逐步更新一些公司三季报的业绩，首先是宁德。

22年前三季度，公司营收2103亿元，同比增长187%，归母净利润176亿元，同比增长127%其中Q3单季度归母净利润94亿，超过21年Q422年的增长正在加速股权投资的投资收益在利润中的占比提升至14%，成为支撑利润的重要组成部分

第三季度的综合毛利率为19.3%，低于Q2的21.85%这是因为Q2来自未调整部分的收入是一次性刺激另一个原因可能是储能比例进一步提高目前储能的毛利率低于动力电池毛利率为个位数的Q2储能业务恢复至两位数，动力电池盈利能力不断提升目前的业绩是在没有完全恢复盈利的情况下取得的，行业需求非常旺盛

公司动力电池全球市场份额从34.8%提升至39.3%，包括比亚迪电池在内，均提升至14.3%中国动力电池产业正在加速取代日韩产业Q3电池总出货量约90GWh，其中储能占比20%，明显高于中报的13%储能已经成为第三季度增长最快的业务

下半年以来，宁德储能布局不断加速9月和10月，它与FlexGen和Primergy Solar LLC等美国公司开始了大规模的储能合作毫无疑问，这只是储能业务爆发的开始，全球储能建设才刚刚起步相信后续订单会越来越多

另一方面，碳酸锂的价格仍然很高，甚至上涨缓慢虽然公司正在加大对上游企业的投资，但短期内仍难以影响原材料价格原材料价格持续高企最终会影响需求，考虑到成本因素，部分下游车企的新订单在下降很难预测明年的需求变化新电池和新型号，原材料价格，储能需求和出口情况是改变需求趋势的关键因素至少在宁德看来，未来的市场还是比较乐观的

第三季度匈牙利济宁，山东，河南洛阳新增产能建设计划，项目总金额近800亿人民币加上今年公布的贵州，厦门产能计划，公司投资需求已超过1000亿元目前，账面上的1500亿现金需要扩大，同时安全应对1100亿的应付票据和948亿的有息负债到了Q3，在建工程已经达到388亿，整体资金情况不像过去几年那么充裕

第三季度显示，下游客户的付款有所延迟公司Q3的运营收回了不到100%的资金，单季度973亿的营收只收到760亿现金第一，下游车企的核算期可能相对宽松可能是由于今年经济环境不好，原材料暴涨等因素，上下游共同度过了难关，第二，储能业务占比提升可能是重要原因目前储能以大储能为主，大储能的客户一般都是大集团，比较强势，回款周期长可以参考光伏组件企业的现金流传统光伏电站客户与大储能客户重叠，光伏组件企业季度现金流普遍较差，一般年底回款类似的客户结构也使得大储能业务的回款周期更长所以可以看23年Q4和Q1的回流来验证Q2的定增缓解了不少资金压力，但在现金回笼延迟，建设支出大幅增加的当下，宁德维持扩张和运营状态的资金刚好够用

参考江苏时代和瑞清时代约4亿/GWh，海外5亿/GWh的投资成本，结合新项目投资额，预计未来产能为:

经过这几年公司规模的快速扩张，目前的扩张计划依然不变，但毕竟基数变大了，这两年增速不可能维持在这么高的水平但新能源行业仍在快速发展，未来仍会有可观的增长水平目前我国电动车保有量占汽车总量的三十分之一，储能方兴未艾市场空间有多大是无法衡量的，所谓的天花板论根本站不住脚新能源企业逐渐进入鼎盛时期，但经过一年的系统调整，估值进入历史最低区间，难以为继我觉得这是下一次牛走的起点

很多人抱怨今年新能源表现这么好，利好消息不断，但还是跌了不少他们认为新能源投资已经成为过去可是，没有一个行业的发展是一帆风顺的，即使是在他们如日中天的时候对于腾讯，网易，苹果，谷歌，亚马逊等科技公司来说，2008年是繁荣的一年，业绩快速增长，利好消息不断可是，在金融危机的背景下，他们只能走出减半水平的下降比如当时腾讯最高市盈率95倍的2007年，是2008年的25倍左右，跌幅超过50%当时推出ipone惊艳世界的苹果，最高跌幅超过60%公司发展迅速，股价减半如果投资者因为这样的业绩而否定这些公司，那么他们将错过金融危机后十年股市最大的投资机会历史上每个时代都存在这样的案例，重复无数次，这次也会一样，但有人自信这次不一样

查理·孟格说，如果你长期投资这个游戏，你不必为50%的回撤而大惊小怪，因为即使你持有未来最好的公司和最好的投资机会，短期内也可能面临这样的下跌用芒格的话来说，即使你拥有伯克希尔·哈撒韦公司，历史上也出现过三次股价下跌一半的情况如果这些公司在大环境的危机中，基本面依然优秀，未来行业也能继续蓬勃发展，变得更好，那么我们就不用担心短期的得失

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