虽然MLF持续萎缩实际操作量高于部分机构的预测水平

日前，央行启动6000亿元中期贷款操作，中标率维持在2.95%不变8月到期的7000亿元MLF，大部分都进行了续贷专家认为，虽然MLF持续萎缩，但实际操作量高于此前部分机构的预测水平考虑到纳税期限，政府债券发行加速等因素，后续央行有望通过公开市场投放继续保障市场流动性此外，RRR减产有望在年内再次出现，时间点可能是第四季度伴随着RRR降息累积效应的显现，未来实体经济融资成本将持续下降

MLF操作规模不低

央行表示，考虑到7月份金融机构通过降低存款准备金率释放流动性，8月份到期归还MLF等因素，8月16日开展了6000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构的流动性需求，保持了流动性合理充裕。

本次操作规模明显高于此前市场预期，表明央行充分满足金融机构流动性需求，保持了合理充裕的流动性导向光大证券固定收益首席分析师张旭表示

有市场人士指出，市场利率和政策利率的倒挂也是MLF缩水的原因之一信达证券首席固定收益分析师李认为，7月全面降息后，商业银行发行的同业存单利率已较MLF利率低约30个基点，金融机构接受MLF的意愿可能减弱同时，如果央行短期内不想降息，缩减MLF也有助于引导市场利率稳定在政策利率附近

中信证券研究所副所长明明表示，过去一年期AAA级同业存款利率远低于一年期MLF利率时，央行主要是降低MLF到期。

逆回购或适时放量

分析人士认为，面对高峰纳税期和政府债券发行金额等多重因素，后续公开市场逆回购操作可能会以适度力度进行对冲。

最新数据显示，本周政府债券计划发行规模超过5500亿元，兑付规模接近5000亿元，均升至近期高位另外，16日是本月报税截止日，纳税高峰期已经到来17日，7000亿MLF将到期，多重因素对短期流动性产生叠加影响

光大证券金融行业首席分析师王亦丰认为，8月MLF延续规模大于部分机构预测，其中最重要的原因之一是8月基础货币缺口较大，预计将超过1万亿元他表示，6000亿元人民币的持续MLF反映了央行保护流动性的意图，预计央行也将适时加大逆回购操作力度

李认为，面对地方债发行，纳税等因素，央行可能会加大逆回购操作规模，以稳定资金波动。

预计第四季度将再次下调

对于接下来要公布的LPR，不少专家表示，鉴于8月MLF操作利率不变，考虑到近期银行资金成本的变化和信贷市场的走势，预计8月LPR将维持不变。

王亦丰认为，在MLF操作利率不变的情况下，考虑到银行体系核心存款成本仍然承压，同业存款利率已经触底小幅回升，商业银行缺乏基于商业化原则大幅下调LPR报价的动力。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，8月MLF操作利率没有调整，将为市场降息预期降温。目前的货币政策还没有转向全面宽松，监管部门还在买单

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